Сбербанк (SBER RX - Покупать) - нейтральные результаты за февраль по РСБУ

7 Марта 2019

- Чистая прибыль снизилась на 5% за месяц несмотря на стабильную доналоговую прибыль, но год к году рост прибыли сохраняется вблизи 10%
- Корпоративные кредиты снизились на 0,3% за месяц в номинальном выражении (в этот раз эффект переоценки должен был быть не сильным), розничные продолжили рост (плюс 1,2% за месяц). Год к году темпы роста розницы сохранились вблизи 25%
- Вклады населения восстановились после январской сезонной коррекции, прибавили 2% за месяц, корпоративые счета и депозиты выросли на 0,5%.
- ЧПД второй месяц подряд сохраняет нулевую динамику год к году, ЧПМ продолжила снижаться - в этот раз на 60 б.п. за месяц до 4,9%, это минимальный уровень с конца 2015 г. Менеджмент ранее указывал, что разворот в марже ожидается довольно скоро
- Чистые комиссии выросли на 14% год к году, банковские карты остаются одним из драйверов роста
- Соотношение расходы/доходы осталось ниже 30%, рост расходов год к году составил 6%, остается инфлированным переводом сотрудников дочерней компании, также есть влияние повышения НДС
- Стоимость риска составила 1% против 0,5% в январе (когда укреплялся рубль)
- Достаточность капитала Н1.1 снизилась на 10 б.п. за месяц до 10,9%, остается на достаточно комфортном уровне

Мы рассматриваем месячные результаты как нейтральные для котировок