ММК: результаты по МСФО за 1 кв. 2019 г.: Умеренно-негативно

30 Апреля 2019

ММК опубликовал финансовые результаты, которые оказались примерно на уровне консенсуса. 
Выручка и EBITDA снизились на 6% и 18% квартал к кварталу и на 11% и 21% год к году. 
За квартал рентабельность по EBITDA сократилась на 3 п.п. , но осталась на достаточно высоком уровне 24%.

На динамику выручки повлияла коррекция цен на стальную продукцию на мировых рынках.
Давление на рентабельность также оказало сужение спреда между ценами на сырье и металлургическую продукцию, что отчасти было вызвано  ростом цен на железную руду. 

Свободный денежный поток вырос  до 260 млн долл.на 9% по сравнению с 4 кв. 2019 г., чему способствовало высвобождение рабочего капитала и снижение капзатрат. 
За 1 кв. 2019 г. капзатраты составили 158 млн долл., что ниже уровня прошлого квартала на 23%, что связано  с фактором сезонности и запуском первой очереди аглофабрики №5.
Чистая денежная позиция составила 200 млн долл. 

Менеджмент направил Совету директоров предложение рекомендовать выплатить дивиденды в размере 1,488 руб/акция (текущая доходность 3%), что соответствует выплате в виде дивидендов 100%  свободного денежного потока.

Результаты, на наш взгляд, умеренно-негативны для котировок акций.