Банк Санкт-Петербург (BSPB RX - Покупать) - чистая прибыль за 4 кв. по МСФО на 5% выше наших и рыночных ожиданий

20 Марта 2019

Банк нарастил чистую прибыль на 23% за квартал и на 21% за полный год, квартальный результат превысил ожидания на 5%. ROAE за квартал составил около 14% (наш и рыночный прогноз были около 13%). По основным статьям банк немного опередил прогнозы:

- Чистый процентный доход и чистые комиссии на 2-3% выше нашего прогноза и консенсуса, ЧПМ выросла на 30 б.п. за квартал, мы ждали рост примерно на 10 б.п., как и консенсус
- Расходы на 9% ниже нас и консенсуса, по итогам года рост составил всего 4% (менеджмент давал прогноз по росту примерно на 5%). Расходы/доходы за квартал составили всего 39% - нетипично низко для 4 кв. по сравнению с 41-43% в 1-3 кв. 2018 г., по итогам года коэффициент был на уровне 41,6% (менеджмент прогнозировал примерно 40%)
- Отчисления в резервы на 2% ниже нашего и на 7% ниже рыночного прогноза, стоимость риска за квартал составила 1,9% против ожидавшихся 2%
- Корпоративные кредиты снизились на 1,7% за квартал, розничные выросли на 4,7% - близко к нашим прогнозам. По итогам года корпоративные кредиты выросли на 1%, розничные - на 18%, рост общего портфеля составил около 5%, на уровне прогноза менеджмента.

По новой дивидендной политике банк производит выплаты из расчета не менее 20% чистой прибыли по МСФО, коэффициент в 20% предполагает доходность в 6,9%. Также остается возможность выкупа акций с рынка - ранее банк говорил о потенциальных выкупах 2 раза в год при условии, что коэффициент Н1.1 остается выше 9,75%. На 1 февраля коэффициент составлял 9,3%, с учетом еще не аудированной прибылью прошлого года - около 10,5%, что, на наш взгляд, предполагает возможность осуществления выкупа.