Детский Мир: хорошие результаты по МСФО в 4 кв. 18 г.; Итоговый дивиденд может составить 4,5 руб./акцию.

1 Марта 2019

Компания показала хорошие результаты по МСФО в 4 кв. 18 г. 
Скорректированная EBITDA в четвертом квартале выросла на 8% год к году. Детский Мир (DSKY RX – Нет рекомендации) опубликовал достаточно хорошие результаты по итогам 4 кв. 2018 г., по МСФО. В частности выручка выросла на 13,4% (здесь и далее – год к году, если не указано иное) до 24,4 млрд. руб., что предполагает замедление темпов роста относительно уровня предыдущего квартала на 2,5 п.п. EBITDA, до учета применения стандарта МСФО 16 выросла на 2% до 4,3 млрд руб. при рентабельности 12,4%. EBITDA, скорректированная на бонусные выплаты менеджменту в рамках программы долгосрочной мотивации, выросла на 8% до 4,6 млрд руб. при рентабельности 13,5% (сокращение на 0,6 п.п.).  



Итоговый дивиденд может составить 4,5 руб./акцию. Менеджмент компании сообщил, что чистая прибыль по стандартам РСБУ в 4 кв. 2018 г. составила 3,3 млрд руб., что позволит рекомендовать выплатить 100% годовой чистой прибыли по РСБУ в качестве дивидендов. С учетом ранее выплаченных промежуточных дивидендов, это предполагает итоговый платеж в размере 4,5 руб./акцию или доходность в размере 5,0% (суммарно 10% по итогам двух платежей). В четвертом квартале валовая маржа Детского Мира сократилась на 1,1 п.п. до 34,3%, а валовая прибыль выросла на 10% до 11,8 млрд руб. Коммерческие и административные расходы, как процент от выручки, сократились на 1,0 п.п. до 21,8%, а в абсолютном объеме выросли на 9% до 24,1 млрд руб. Чистый долг компании, на конец периода составил 18,1 млрд руб., что эквивалентно 1,5 EBITDA за последние 12 месяцев. Компания планирует за четыре года открыть не менее 300 магазинов сети «Детский мир».
Компания остается одной из лучших в отрасли. Финансовые результаты Детского Мира за 4 кв. 2018 г. показывают некоторое замедление темпов роста выручки и снижение рентабельности, но, несмотря на это, выглядят сильно для российского розничного сектора. Возможность выплаты привлекательных итоговых дивидендов также должны поддержать интерес к акциям. В то же время основными факторами для котировок акций компании останутся обсуждение возможности продажи контрольного пакета компании со стороны АФК Система (SSA LI – Рекомендация пересматривается). В настоящее время у нас нет рекомендации по акциям Детского Мира.