Чистая прибыль ВТБ (VTBR RX - Держать) за 4 кв. по МСФО на 14% выше наших и на 13% консенсусных ожиданий, но в основном за счет налогового возврата

26 Февраля 2019

Банк заработал 179 млрд руб. за полный 2018 г., что на 5% выше прогноза менеджмента в 170 млрд руб. 
- Операционный доход немного ниже наших и рыночных ожиданий, по ключевым статьям отставание от прогноза находится в пределах 6%
- ЧПМ снизилась с 4% в 3 кв. до 3,4% в 4 кв., мы ждали 3,6%, консенсус - 3,7%
- Расходы вровень с нашими ожиданиями и на 3% ниже консенсуса
- Отчисления  в резервы на 13-15% выше наших и рыночных ожиданий
- Доналоговая прибыль на 25% ниже нашего и консенсусного прогноза, но банк зафиксировал частичный возврат по налогам, что помогло ему опередить прогнозы по прибыли
- Корпоративные кредиты выросли на 1,6% за квартал (мы ждали 2,5%), розничные - на 12,2% (мы ждали 10,5%). За год корпоративный портфель вырос на 15,5%, розничный с поправкой на Почта банк - на 29%. При этом депозиты населения также прибавили 12% за квартал, корпоративные счета - 3%, год к году рост составил 16% и 9% соответственно.
- Доля просрочки снизилась на 120 б.п. за квартал до 5,7%
- Достаточность капитала 1-го уровня почти не изменилась за квартал и составила 12%, общего капитала - 13,5%.

Мы рассматриваем результаты как нейтральные для котировок