Результаты Магнита за 1 кв. 2018 г. лучше ожиданий

20 Апреля 2018

Выручка выросла на 8% год к году. Отчетность Магнита (MGNT LI – Держать) за 1 кв. 2018 г. по МСФО, опубликованная в пятницу, оказалась несколько лучше ожиданий, которые, в свою очередь, были достаточно осторожными. В частности, выручка возросла на 8% (здесь и далее – год к году) до 289 млрд руб., что на 1% выше нашего и консенсусного прогнозов и предполагает значительно более медленные темпы роста, чем у X5 Retail Group (FIVE LI – ПОКУПАТЬ) или Ленты (LNTA LI – Нет рекомендации). EBITDA Магнита в 1 кв. 2018 г. снизилась на 2% до 20,5 млрд руб., что лучше наших и консенсусных ожиданий на 2% и 3% соответственно и предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 7,1% (сокращение на 0,8 п.п.) против ожидавшихся рынком 6,9%. 



Сопоставимые продажи сократились на 3,7%. Сопоставимые продажи Магнита в 1 кв. 2017 г. упали на 3,7%, практически полностью за счет падения трафика при стабильном среднем чеке. Это также существенно хуже, чем у X5 (рост на 0,5%) и у Ленты (рост на 6.1%) Так же, как и в предыдущем квартале, падение рентабельности Магнита в 4 кв. 2017 г в основном  было обусловлено сокращением валовой маржи, которая упала на 1,3 п.п. до 24,9%. Сеть магазинов Магнита за 1 кв. 2018 г. выросла на 275 магазинов до 16 625, в том числе 12 283 магазинов шаговой доступности, 242 гипермаркета, 210 магазинов «Магнит Семейный» и 3 890 косметических магазинов.  Общая торговая площадь увеличилась на 13% до 5 829 000 кв. м. 
Высокая неопределенность относительно операционной динамики уже отражена в котировках. Результаты Магнита в 1 кв. 2018 г. не разочаровали, однако компания продолжает расти медленнее своего основного конкурента. В центре внимания рынка останется изменение менеджмента и стратегии после сокращения пакета Сергея Галицкого, но их эффект станет понятен только через несколько кварталов. С другой стороны, маловероятно, что компания разочарует рынок в ближайшие кварталы, учитывая невысокие ожидания.  Мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Магнита.