Московская Биржа (MOEX RX) - EBITDA и чистая прибыль за 4 кв. по МСФО почти на уровне консенсуса - нейтрально

Московская Биржа (MOEX RX) - EBITDA и чистая прибыль за 4 кв. по МСФО почти на уровне консенсуса - нейтрально 2 Марта 2018

- Комиссионные доходы на 5% выше рыночных ожиданий. Рост за квартал составил 6%, за весь год показателиь вырос на 7% при том, что общий объем торгов за год вырос на 4%
- Чистый процентный доход на 14% выше консенсуса, но все равно показал снижение квартал к кварталу (-10%) и год к году (-27%) на фоне снижения как ставок, так и клиентских остатков, на которые биржа получает процентный доход
- Расходы на уровне консенсуса, рост за полный год составил 10%, последний прогноз менеджмента составлял 11-13% (менеджмент в течение года последовательно понижал этот прогоз - с 17-19% до 15-17% и потом до 11-13%)
- EBITDA на 1% ниже консенсуса, EBITDA маржа составила 70% (ожидался 71%), что является минимумом с 1 кв. 2013 г.
- Net income margin в 50% на минимуме с 2 кв. 2014 г.

Мы расцениваем результаты как нейтральные для биржи, основной вопрос сейчас - какую сумму дивидендов биржа может заплатить за 2017 г. По итогам 1 п/г был впервые объявлен промежуточный дивиденд в размере 55% от чистой прибыли, при этом менеджмент пояснил, что коэффициент промежуточных выплат не был привязан к результатам. Если коэффициент выплат за полный год будет на уровне прошлого года (около 70%), за 2 п/г это может означать дивидендную доходность около 3,3% за 2 п/г