VTB (VTBR LI - Держать) - чистая прибыль по МСФО за 4 кв. на 50% выше наших и рыночных ожиданий - позитивно

26 Февраля 2018

- ЧПД на 4% выше нас и на 1% выше консенсуса, ЧПМ составила 4,1% за 4 кв. - на уровне 3 кв. и на 20 б.п. выше наших ожиданий
- Чистые комиссии на 11% выше нас и на 7% выше консенсуса
- Прочий доход в 2 с лишним раза выше ожиданий
- Расходы на уровне наших и рыночных ожиданий
- Банк пока не раскрыл структуру отчислений в резервы, дав лишь общую цифру вместе с резервами по некредитным активам, но указал, что стоимость риска в 4 кв. составила 1,5% - мы ждали 1,9%, консенсус - 2,1%. С учетом всех раскрытых банком резервов показатель в 4 кв. составляет 2,2%.
- Рост розничных кредитов составил 2,5% за квартал (мы ждали +4%), рост корпоративных кредитов - 1,2% за квартал (мы ждали 0,5%)

Банк пока также не раскрыл структуру прочего дохода. Мы позитивно расцениваем некоторое опережение в основном доходе относительно наших и рыночных ожиданий, но ждем деталей по отчетности, а также комментариев менеджмента по перспективам на текущий год. На текущих уровнях наша рекомендация для акций/распVTBR_26022018.pngисок ВТБ - держать