Сбербанк (SBER RX - Покупать) - ROAE в декабре ожидаемо ниже 20% за счет сезонного роста расходов, за весь 2017 г. ROAE составил 22%

15 Января 2018

В декабре ряд показателей были подвержены сезонности:
- ЧПМ выросла до максимума 2017 года в 6,9% с 6,4% в ноябре, ЧПД вырос на 9% за месяц и 8% за год
- Чистые комиссии выросли на 4% за квартал и на 12% за год
- Стоимость риска составила всего 0,5% в декабре, что близко к минимумам года
- При этом расходы за месяц были ожидаемо на максимуме относительно предыдущих месяцев года (+77% за мес.). Впрочем, с учетом изменения в методологии декабрь к декабрю они снизились на 3%. Соотношение расходы/доходы за год составило 32% против 37,5% в 2016 г.
- ROAE составил 18% за декабрь и 22% за полный год. (В декабре 2016 г. ROAE составлял 14% против 20% за весь 2016 г.)
- Корпоративные кредиты снизились на 0,9% за месяц в том числе из-за переоценки, за год выросли на 5,8% (в рамках прогноза менеджмента о росте на 5-7%)
- Розничные кредиты выросли на 1,8% за месяц и на 13,6% за год (опередив прогноз по росту на 10-12%, впрочем, он давался по МСФО с учетом иностранных дочек)
- Вклады населения прибавили 4,7% за месяц и 5,9% за год - в рамках прогноза, корпоративные депозиты выросли на 0,5% за месяц и 4,5% за год - почти на уровне прогноза

В целом снижение прибыли, как и рост основного дохода, в декабре были ожидаемым сезонным явлением. Мы сохраняем позитивный взгляд на бумаги Сбербанка

SBER_15012018.png